Finanças SAD
Evolução financeira da Benfica SAD desde o início do mandato de Rui Costa — outubro de 2021. Dados dos Relatórios e Contas publicados na Euronext Lisboa.
Resumo do Mandato — 2021/22 a 2024/25
Comparação com 2020/21, exercício anterior ao início do mandato de Rui Costa.
€231M
Receita Operacional
+36% vs 2020/21
−€28M
Resultado Acumulado
soma dos 4 exercícios
€197M
Dívida Líquida
+95% vs 2020/21
€475M
Passivo Total
+25% vs 2020/21
Em 2024/25, o Benfica alcançou o melhor resultado de sempre em receitas (€231M) e um lucro líquido de €34M. Mas o saldo acumulado dos 4 exercícios do mandato é −€28M, e o passivo total cresceu +25% para €475M — o valor mais alto de sempre.
Receitas Operacionais por Fonte
Televisão & UEFA, receitas comerciais e bilheteira. Valores em €M.
- Televisão & UEFA — prémios das competições europeias e direitos televisivos. Representa 64% da receita em 2024/25 — muito dependente da presença na Champions League.
- Comercial — patrocínios (Emirates, Adidas, Betano...) e royalties. Cresceu de forma consistente ao longo do mandato.
- Bilheteira — receitas de jogos (jogo a jogo, Red Pass, camarotes). Ainda abaixo do potencial do estádio de 64.642 lugares.
Resultados Líquidos — Lucro ou Prejuízo
Verde = lucro. Vermelho = prejuízo. Valores em €M.
3 dos 4 exercícios do mandato foram deficitários. O Benfica apenas foi lucrativo em 2022/23 (+€4M) e 2024/25 (+€34M). O resultado acumulado de −€28M esconde uma volatilidade estrutural — o equilíbrio depende de transferências excepcionais em cada ciclo.
- 2020/21: prejuízo de €17M por COVID (jogos sem público) — pré-mandato.
- 2021/22: prejuízo de €35M — mercado de transferências fraco; regresso gradual do público.
- 2022/23: lucro de €4M — impulsionado pela venda de Enzo Fernández ao Chelsea por ~€121M.
- 2023/24: prejuízo de €31M — o pior do mandato. Euro 2024 atrasou as transferências de verão; prémios UEFA caíram €25M.
- 2024/25: lucro de €34M — melhor resultado do mandato. Champions League + Mundial de Clubes + €117M em transferências.
Estrutura do Balanço — Dívidas vs Capital
Passivo total (o que o clube deve) vs capital próprio (o que vale). Valores em €M.
O passivo total aumentou +25% de €380M (2020/21) para €475M em 2024/25 — o valor mais alto desde que o Benfica SAD foi cotado em bolsa. O capital próprio caiu de €144M para €116M (−19%). A margem de segurança financeira do clube estreitou.
Dívida Líquida e Capital Próprio
Dívida líquida = empréstimos e obrigações menos disponibilidades em caixa. Valores em €M.
- A dívida líquida quase duplicou entre 2020/21 (€101M) e 2023/24 (€202M), impulsionada pelo investimento no plantel.
- Em 2024/25 iniciou uma ligeira redução (−2,4%) para €197M, mas ainda está 95% acima do valor pré-mandato.
- O capital próprio mantém-se positivo (€116M), o que significa que o clube ainda vale mais do que deve — mas a margem diminuiu.
Fluxos de Caixa e Saldo de Tesouraria
Como o dinheiro entrou e saiu — e quanto sobrou em caixa no final de cada época. Valores em €M.
Fluxos de caixa por actividade
- Operacional — dinheiro gerado (ou consumido) pelo negócio do dia-a-dia: recebimentos de bilheteira, direitos televisivos e comerciais, menos pagamentos a fornecedores e pessoal. Negativo em todos os anos — o clube não consegue gerar caixa apenas com a sua actividade corrente, independentemente das transferências.
- Investimento — inclui tanto as saídas de caixa em compras de jogadores e activos fixos, como as entradas de caixa das vendas de jogadores. O valor apresentado é sempre o saldo líquido. O facto de ser sempre negativo significa que, mesmo contabilizando o dinheiro efectivamente recebido das transferências, o clube gasta mais do que recupera. Atenção: as mais-valias reconhecidas na demonstração de resultados (P&L) não coincidem necessariamente com o caixa recebido no mesmo exercício — pagamentos diferidos e add-ons fazem com que parte das receitas de transferências seja recebida em anos posteriores.
- Financiamento — entradas e saídas de empréstimos e pagamento de juros. Positivo quando o clube recorre a novos financiamentos; negativo quando amortiza dívida.
Saldo de caixa no final de cada época (€M)
O saldo de caixa caiu de €44M (2020/21) para apenas €6,4M em 2024/25 — uma redução de 86% em 4 anos. Em 2024/25 o clube registou um lucro líquido de €34M e recebeu €117M em mais-valias de jogadores, mas o caixa ainda assim diminuiu €14M. Porquê? Porque parte desses recebimentos respeita a transferências de épocas anteriores cobradas agora, enquanto as compras de jogadores desta época foram pagas em caixa. O fluxo de investimento (−€88M) reflecte esse desfasamento. Com menos de €7M em caixa, a margem de segurança de liquidez é muito reduzida.
Dependência da Venda de Jogadores
Quanto da receita total provém da venda de jogadores vs. negócio operacional. Valores em €M.
O modelo de negócio depende estruturalmente da venda de jogadores. Em 2024/25, as transferências representaram 34% da receita total incluindo jogadores. O resultado operacional sem jogadores foi apenas €3,9M — o que significa que o negócio core (televisão, bilheteira, comercial) mal cobre os custos. Sem vendas de jogadores de monta, o Benfica entraria em prejuízo.
Peso dos Salários na Receita Operacional
Percentagem da receita consumida por salários e encargos com pessoal.
- Os salários cresceram +13% de €113M (2021/22) para €128M (2024/25).
- Uma percentagem acima de 70% é considerada preocupante. O Benfica manteve-se abaixo desse limiar, mas a tendência é crescente.
Análise Crítica — O que dizem os números
Uma leitura objectiva da gestão financeira desde outubro de 2021.
O que correu bem
- Crescimento histórico de receitas. Os €231M de 2024/25 são o melhor resultado de sempre — crescimento de +36% face a 2021/22.
- Recuperação comercial. As receitas comerciais cresceram de €30,5M para €41,7M (+37%), evidenciando maior atractividade para patrocinadores.
- Lucratividade em 2024/25. O lucro de €34M é o melhor do mandato e mostra capacidade de recuperação quando há participação europeia forte.
- Capital próprio positivo. O clube continua solvente — o activo supera o passivo em €116M.
Motivos de preocupação
- Passivo no valor mais alto de sempre. €475M em dívidas — um aumento de +25% desde o início do mandato.
- 3 dos 4 anos foram deficitários. O lucro de 2024/25 mascara o padrão: sem Champions League ou vendas excepcionais, o resultado é prejuízo.
- Dependência extrema de jogadores. O resultado operacional sem venda de jogadores foi apenas €3,9M em 2024/25 — o melhor ano do mandato. Este modelo obriga a vender regularmente os melhores jogadores.
- Bilheteira subaproveitada. Estádio de 64.642 lugares mas receitas de bilheteira (€41,7M) representam apenas 18% da receita — potencial significativo por explorar.
- Volatilidade estrutural. Diferença entre o melhor (2024/25: +€34M) e o pior ano (2023/24: −€31M) foi de €65M num único exercício.
- Capital próprio em queda. Caiu 19% face ao pré-mandato — de €144M para €116M.
Veredicto: A gestão de Rui Costa melhorou as receitas operacionais, mas não resolveu a dependência estrutural das transferências nem o nível de endividamento. O modelo actual é sustentável apenas enquanto houver participação na Champions League e jogadores de elite para vender. A estabilidade financeira de longo prazo requer maior diversificação de receitas — em particular bilheteira e comercial.
Fonte: Relatórios e Contas da Benfica SAD (SAD listada na Euronext Lisboa). Todos os valores em milhares de euros (€ 000s), exceto onde indicado. Exercícios encerrados a 30 de junho de cada ano. O mandato de Rui Costa iniciou-se em 10 de outubro de 2021.
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Os dados apresentados baseiam-se em fontes públicas — relatórios e contas oficiais, registos federativos e Wikipedia. Podem conter erros ou estar desactualizados. Reporta aqui se encontrares uma imprecisão.